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平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道近期对新产业进行研究并发布了研究报告《压力下仍实现稳步增长，X8新增装机增长强劲》，本报告对新产业给出增持评级，当前股价为53.62元。
新产业(300832)
事项：
公司发布2023年一季报，实现营收8.76亿元（YoY+17.91%，QoQ+16.7%），实现归母净利润3.55亿元（YoY+15.10%），归母扣非净利润3.18亿元（YoY+11.12%），符合市场预期。
平安观点：
国内业务压力下实现稳步增长，海外保持高速增长。公司发布2023年一季报，实现营收8.76亿元（YoY+17.91%）。在疫情的扰动下，2023Q1国内营收仍实现同比增长14.47%；海外业务实现同比增长24.81%，其中仪器销售收入同比增长49.25%，保持高增速。由于不再计提股权激励费用，2023Q1管理费用率由2022Q1的4.4%下滑至2.4%；研发费用率、销售费用率分别由2022Q1的7.9%、13.5%小幅上涨至9.5%、14.3%。
X8新增装机保持强劲。2023Q1，公司国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机228台，相较2022Q1的148台同比增长54.05%。
销售结构短暂影响2023Q1毛利率，强劲装机将带动试剂放量。2023Q1公司综合毛利率为68.7%（YoY-3.4pct），主要是由于：1）2022Q1海外疫情爆发，公司销售了较多的新冠相关试剂，导致2022Q1毛利率处于72.1%的较高水平；2）2022Q4部分区域代理商进行试剂囤货（可以从2022Q4毛利率高达73.6%得到印证）导致2023Q1试剂销售占比降低。随着库存消化完毕、疫情影响消散，强劲的新增装机、中大型机占比提升将带动试剂放量、毛利率进一步优化。
维持“推荐”评级。公司海外装机保持强劲、国内外中大型装机占比持续提升，将带动试剂放量、毛利率逐步优化。基于国内疫情影响短于预期，预计国内仪器入院及常规检测试剂项目销售逐步恢复至常态。维持2023-2025年EPS预测为2.10、2.71、3.43元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）仪器、设备国内外销售不及预期。国内化学发光仪器装机趋于饱和、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期；2）新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发进度，若研发、临床失败将影响公司业绩增速；3）集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能，若执行将削减公司国内试剂毛利率。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢木青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.49亿，根据现价换算的预测PE为25.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为72.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新产业（300832）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）